皓天財經助力英派藥業成功登陸香港交易所

5月13日，南京英派藥業股份有限公司（「英派藥業」或「公司」，股份代號： 0 7630.HK）在香港聯合交易所主板正式掛牌，高盛和中金公司擔任聯席保薦人。此次IPO由皓天財經集團提供全方位的財經公關服務，為該公司樹立了卓越的企業形象，上市項目亦取得圓滿成功。

英派藥業成立於2009年，是一家處於商業化階段的創新驅動型生物技術公司。此次IPO，公司全球發售4197.70萬股H股，其中，國際發售3777.92萬股H股、香港公開發售419.78萬股H股。最終發售價為每股H股20.10港元，全球發售所得款項總額約8.44億港元。市場反應熱烈，香港公開發售獲2,282.4倍認購。

值得關注的是，英派藥業成功引入重量級基石投資者，包括南京生物醫藥谷建設發展有限公司及華泰資本投資（就華泰背對背TRS及華泰客戶TRS 而言）、騰訊控股、LAV、睿遠、WWHCP、First Quarter Moon OFC — Phecda Fund等，合共認購約3574萬美元的發售股份。著名投資機構的積極認購，彰顯了對公司投資價值與發展潛力的高度認可。

核心產品臨床優勢彰顯，商業放量開啟

公開資料顯示，英派藥業致力於在全球範圍內推進基於合成致死(synthetic lethality)機制的精準抗癌療法，打造創新療法，以滿足癌症患者未被滿足的醫療需求。目前，公司研發管線包含1款商業化階段藥物、4款臨床階段藥物及7款IND前階段藥物，構成中國乃至全球範圍內最全面、最先進的合成致死產品組合之一。

英派藥業自主研發的核心產品塞納帕利（一種PARP1/2抑制劑）已在中國獲批上市，用於卵巢癌 「全人群」的一線維持治療。該產品在BRCA突變型與BRCA野生型患者中實現了最有利的PFS結果，同時具備良好的耐受性和差異化安全性特徵。獨特的臨床優勢，使其在中國及全球市場中具備釋放巨大商業與臨床價值的優質潛力。

在商業化層面，英派與華東醫藥的全資子公司中美華東簽訂了獨家銷售服務協議。截至最後實際可行日期， 塞納帕利已准入約300家直接面向患者(DTP)的藥房，覆蓋超過900醫療機構。2025年，塞納帕利實現銷售收入人民幣2020萬元，毛利率高達92.2%。更重要的是，塞納帕利已成功納入國家醫保藥品目錄，自2026年1月1日起可報銷，患者自付比例大幅降低，這將直接推動產品的放量增長。

多元管線差異化並進，國際合作深化

英派藥業的管線覆蓋了從已商業化到臨床前開發的完整梯隊。其中，新一代PARP1選擇性抑制劑IMP1734表現尤為突出：其對PARP1的選擇性是PARP2的648倍以上，意味着血液學毒性更低、安全性更高、藥物暴露量更高，具備廣泛的聯合其他抗腫瘤藥物潛力。該藥目前處於全球I/II期試驗，2025年12月已啟動II期劑量優化部分，預計2026年12月公布II期中期數據。另一款關鍵產品IMP9064，是中國首款進入臨床階段的ATR選擇性抑制劑，目前正通過全球I/II期試驗評估其單藥治療及聯合治療用於晚期實體瘤的效果。ATR抑制劑與PARP抑制劑的聯用被廣泛認為是克服PARP抑制劑耐藥的重要方向。      

在國際合作方面，2023年5月，公司與Eikon Therapeutics達成戰略合作，將IMP1734及IMP1707在大中華區以外的開發和商業化權益授權給Eikon。公司已收到預付款3,150萬美元，並有資格獲得最高約1.81億美元的研發監管里程碑付款及約7.75億美元的商業里程碑付款，外加分層特許權使用費。這一合作不僅驗證了英派的國際競爭力，也證明了其科學領導地位和分子設計能力已獲得業內同行的認可。

合成致死賽道持續擴容，全球布局提速

從行業前景來看，合成致死賽道正經歷從概念驗證到商業爆發的關鍵階段。根據弗若斯特沙利文的數據，2024年全球PARP1/2抑制劑銷售額已達43億美元，其中卵巢癌一線維持治療貢獻了最大份額。該細分領域2024年全球市場規模為41億美元，中國為人民幣32億元，預計到2033年將分別增長至91億美元和人民幣108億元。隨着PARP1/2抑制劑的成功驗證以及新一代PARP1選擇性抑制劑的陸續進入臨床，未來十年這一市場將保持強勁增長勢頭。

英派藥業已前瞻性地布局了這一增長機遇。公司已於2025年8月向EMA提交塞納帕利用於卵巢癌一線維持治療的上市許可申請，預計2026年下半年獲批，這意味着英派有望在2027年進入歐洲市場，進一步打開海外空間。同時，公司計劃持續探索PARP抑制劑與ADC、RDC等新興療法的聯合應用，為長期增長埋下伏筆。通過戰略合作與強大的內部能力，英派已具備可擴展且資本效率優異的商業化能力，能夠實現塞納帕利及未來管線資產價值的最大化。

在業績層面，英派藥業展現出持續向好的增長態勢。2024年公司實現收入33.5百萬元，毛利32.0百萬元，毛利率高達95.4%。進入2025年，隨着核心產品塞納帕利成功商業化上市，公司收入進一步提升至38.3百萬元，同比增長14.3%；毛利增至36.7百萬元，毛利率保持在95.9%的極高水平。尤其值得一提的是，收入結構從2024年主要依賴許可收入，轉變為2025年藥品銷售與許可收入雙輪驅動，標誌着英派已成功跨越從研髮型向商業化型企業轉型的關鍵拐點。持續高企的毛利率和收入的穩健增長，為後續管線推進和全球拓展提供了堅實的資金基礎。

隨着合成致死賽道步入高速增長通道，英派藥業憑藉核心產品的持續放量、多元管線的臨床推進以及與全球夥伴的深度合作，有望在這一領域中持續鞏固領導者地位，解鎖高價值聯合療法，推動產品管線的持續擴張與商業價值的長期釋放，為投資者創造長期價值回報。