皓天財經助力禮邦醫藥成功登陸香港交易所
6月29日，禮邦醫藥（江蘇）股份有限公司（「禮邦醫藥」或「公司」，股份代號：09637.HK）成功在香港聯合交易所主板掛牌上市。Jefferies、BofA Securities及HTSC擔任聯席保薦人。此次IPO由皓天財經集團提供全方位的財經公關服務，為該公司樹立了卓越的企業形象，上市項目亦取得圓滿成功。
根據灼識諮詢的資料，禮邦醫藥現已成為全球領先的生物製藥公司，擁有全球腎臟適應症覆蓋範圍最廣的候選藥物。本次IPO，公司全球發售5675.54萬股H股，其中香港公開發售567.56萬股H股、國際發售5107.98萬股H股。按最終發售價22.60港元，募資總額約12.83億港元。
本次IPO，禮邦醫藥引入一批優質基石投資者，包括GIC、Loomis Sayles、RTW基金、Symbiosis、騰訊、Cormorant、DAMSIMF、廣發基金、匯添富香港、易方達基金、LVC等眾多知名機構，合共認購約8150.00萬美元的發售股份。在生物科技板塊估值回歸理性的當下，如此陣容的基石盤，折射出長線資本對其差異化管線與商業化兌現能力的高度認可。
差異化管線雙線並進，構築腎病治療高地
禮邦醫藥成立於2018年，是一家專注於推進腎病護理療法的生物製藥公司。禮邦醫藥的核心競爭力，在於其「腎病併發症治療+疾病修正」雙線並行的管線布局，以及覆蓋研發、生產到商業化的全鏈條一體化能力。根據灼識諮詢的資料，公司擁有全球腎臟適應症覆蓋範圍最廣的候選藥物組合。
在CKD併發症治療領域，公司布局了兩款針對高磷血症的差異化資產。核心產品AP301是一款口服磷結合劑，已完成中國III期註冊性臨床試驗，預計近期向中國國家藥監局提交NDA，同時其全球III期多中心臨床試驗（MRCT）正在中美兩地推進。臨床數據顯示，AP301在52周內實現了持續的血清磷降低效果，第52周血清磷應答應率（66.7%）數值上優於碳酸司維拉姆（58.6%），而日均暴露劑量更低。相較於傳統磷結合劑，AP301具有更高的磷結合能力、無需咀嚼、在消化液中體積膨脹率低且無系統性吸收等特性，顯着降低了患者的服藥負擔。
另一款產品AP306是全球首款且唯一一款進入臨床階段的用於治療高磷血症的泛磷酸鹽轉運蛋白抑制劑。在中國完成的II期臨床中，AP306實現血磷平均降低2.51mg/dL，近95%的患者在第7至8周血磷水平達標（低於5.5mg/dL），療效顯着優於司維拉姆對照組（約50%達標）。2024年6月，AP306獲中國國家藥監局授予突破性療法認定。公司已就該產品與R1 Therapeutics達成對外授權合作，由R1負責大中華區以外地區的開發與商業化，公司保留大中華區全部權益，同時持有R1約21.25%的股權。
在CKD疾病修正領域，AP303是一款差異化雙重PPAR激動劑，旨在為DKD、IgAN、ADPKD、FSGS等多種高價值適應症提供廣泛的腎臟保護，已獲FDA授予ADPKD孤兒藥資格認定。AP308則是一款差異化重組IgA蛋白酶，旨在實現IgAN的功能性治癒，預計2026年第三季度在中美提交IND。
此外，美信羅® (AP601)作為公司已商業化的支柱產品，是一款長效促紅細胞生成素（EPO），公司擁有其在中國內地的獨家商業化權利。自2024年在中國上市以來，美信羅®已進入中國超過300家醫院。
商業化落地兌現，成長空間廣闊
財務層面，公司商業化兌現已取得實質進展。2025年全年收入為人民幣3056萬元，同比增長368.3%，全部來自美信羅的銷售；毛利率從2024年的36.6%提升至2025年的44.0%，反映出隨着銷售規模擴大，單位攤銷成本下降帶來的經營槓桿效應。
行業高景氣為公司增長提供廣闊空間。根據灼識諮詢數據，2025年全球CKD患者達8.02億人，預計2035年增至9.44億人；全球CKD藥物市場預計從2025年的2440億美元增長至2035年的5039億美元。其中，高磷血症藥物全球市場2025年為18億美元，預計2035年將增至64億美元；中國高磷血症藥物市場2025年為18億元人民幣，預計2035年增至107億元人民幣。
在競爭格局方面，截至最後實際可行日期，全球僅有兩款處於臨床階段的高磷血症在研資產——即AP301和AP306，而AP301已完成中國III期並即將提交NDA，處於全球領先地位。在更廣泛的IgAN藥物市場，全球市場規模預計從2025年的21億美元增至2035年的119億美元，年複合增長率達19.1%，AP303與AP308有望在2030年前後進入這一高增長賽道。
禮邦醫藥憑藉差異化管線及全鏈條自主能力，已在這場結構性變革中構築起深厚的競爭壁壘。此次H股上市，將為禮邦醫藥注入強勁的資本動能，加速管線臨床進程與全球化布局，助力公司從研髮型Biotech向全鏈條Biopharma跨越，在全球腎病治療的新藍海中駛入價值釋放的快車道，為長期投資者釋放持續價值。
