皓天财经助力希音成功登陆香港交易所

9月1日，希音国际控股有限公司（“希音”或“公司”，股份代号：00625.HK）在香港联合交易所主板挂牌上市，成为2026年港股规模最大的时尚品牌IPO。高盛、摩根士丹利、摩根大通为其联席保荐人。此次IPO由皓天财经集团提供全方位的财经公关服务，为该公司树立了卓越的企业形象，上市项目亦取得圆满成功。

按2025年的零售销售额计算，希音为全球最大的在线时尚目的地，同时位列全球五大服装和鞋类公司之列。本次IPO，希音计划全球发售约2.8亿股B类股份，其中90%为国际发售、10%为公开发售，另有15%超额配股权。假设超额配股权未获行使，按最终发售价48.56港元，募资总额约135.96亿港元。

是次IPO招股，希音引入包括Boyu、景林、腾讯、General Atlantic、Tiger Global、UBS AM Singapore、泰康人寿等在内的7组基石投资者，合共认购约3.83亿美元，彰显了长线资本对希音投资价值的高度认可。

LATR模式破解行业“三难困境”，构筑极深竞争壁垒

希音的核心竞争力源于其首创的“大规模自动化小单快返”（LATR）运营模式。不同于传统时尚零售商依赖大规模备货、长周期预测的臃肿模式，希音通过端到端的数字化供应链整合，实现了“以销定产”的柔性制造。公司以小批量（约100-200件）首单测试市场，利用实时销售数据快速返单，将库存周转天数压缩至36天，而未售库存占比维持在低个位数。这种模式彻底解决了时尚行业长期存在的丰富选品、快速上新与高效库存管理难以兼得“三难困境”。

这一模式依托于公司庞大的技术基础设施。希音拥有并运营1,700多个内部开发的软件系统，涵盖产品生命周期管理、智能供应链管理、需求追踪与智能履约等全链路环节。公司向超过7,500家合约制造商免费提供云端软件解决方案，实现从设计、接单、生产到质检的全流程数字化协同。这不仅让产品价格更具竞争力，更实现了全球消费者的高效触达——截至2026年3月31日，希音已服务约160个国家和地区的约2.81亿活跃顾客。

从“自有品牌”到“平台生态”，第二增长曲线强势崛起

希音的自有品牌构成稳固基本盘，而商城模式与品牌赋能服务的快速增长正成为打开估值天花板的关键引擎。财报数据显示，希音的服务收入从2023年的8.68亿美元猛增至2025年的47.4亿美元，占总收入的比重从2.7%跃升至11.3%，成为极具增长潜力的业务板块。

尤为值得关注的是SHEIN Xcelerator计划。通过向独立设计师和中小品牌开放供应链、全球流量及履约网络，该计划已释放出强劲的生态协同效应。招股书显示，某参与品牌在第二年销售额平均增长约15倍，营业利润率提升超30个百分点，库存周转天数减少约三分之二。而品牌赋能服务的营业利润率约为集团整体的两倍，正成为极具想象力的利润增长极。

希音的角色，正从时尚零售商向时尚行业基础设施跃迁。据希音官网披露，截至2025年底，全球已有20个品牌加入Xcelerator品牌赋能计划，所有销售渠道的合计总收入超过5.8亿美元。

业绩稳健穿越周期，龙头先发优势打开长期价值空间

业绩层面，希音基本面持续夯实。2023年至2025年，公司净收入从321亿美元增长至418亿美元，复合年增长率达14.2%；2025年实现净利润20.64亿美元，营业利润同比增长76.7%至17.07亿美元。

行业高景气为公司增长提供广阔空间。据灼识咨询数据，2025年全球时尚市场规模已达1.7万亿美元，线上渗透率约35%，预计到2030年将提升至39%，在线时尚零售市场规模将达7,920亿美元。希音作为全球最大的在线时尚目的地，凭借LATR柔性供应链与端到端数字化平台的先发优势，已占据极为有利的竞争位置。

本次IPO，希音计划将约40%的募资净额用于提升技术能力，约40%用于提高品牌知名度及增强全球布局，持续深化“技术+品牌”双轮驱动战略。在AI重塑全球产业链、消费者对“快”与“省”的需求愈发极致的趋势下，这家兼具模式创新与技术实力的全球时尚龙头，有望持续受益于行业集中度提升的红利，为投资者创造长期价值。