皓天财经助力来福谐波成功登陆香港交易所

6月30日，浙江来福谐波传动股份有限公司（“来福谐波”或“公司”，股份代号：3952.HK）成功在香港联合交易所主板挂牌上市。招银国际担任独家保荐人。此次IPO由皓天财经集团提供全方位的财经公关服务，为该公司树立了卓越的企业形象，上市项目亦取得圆满成功。

根据灼识咨询的资料，以2025年的出货量计，来福谐波是中国第二大机器人谐波减速器提供商，市场份额为21.4%；按收入计，同样位列第二，市场份额为12.9%。本次IPO，公司全球发售1344.19万股H股，其中国际发售占80%、公开发售占20%。最终发售价为每股H股85.50港元，募资净额约10.73亿港元。市场反应热烈，香港公开发售获4571.99倍认购。

本次IPO，来福谐波引入一批豪华基石投资者，包括Oaktree、明山资本有限公司、嘉实国际资产管理有限公司、CDH Global、易方达、Eurus Holdings SPC、Lake Bleu、Dream’ee HK Fund、FMF及Oasis Fund等，合共认购504万股发售股份。阵容涵盖全球另类资管巨头、专注新技术的长线机构、国内顶级公募、日本产业资本及高端制造专家等，类型多元且产业纵深突出，彰显了长线资本对公司投资价值、技术实力及稀缺性的高度认可，，为上市后市场表现提供了强有力信心支撑。

技术壁垒与产品矩阵双轮驱动，构筑核心竞争力

据了解，来福谐波是中国机器人精密传动核心部件提供商，产品涵盖谐波减速器、关节模块、机械臂及自动化工作站，主要应用于人形机器人和工业机器人领域。

公司的核心竞争力，源于其在谐波减速器等核心部件上十余年的专注积累。与传统依赖外购核心零部件的精密制造企业不同，来福谐波对热处理、精密加工、齿轮加工等关键工序实行自主生产，确保质量稳定的同时，也实现了有效的成本控制。得益于垂直一体化模式，公司产品交付期仅需一个月，远快于行业平均至少两个月的水平。

技术创新是公司持续引领行业的关键引擎。2025年，来福谐波的产品定位精度达到±15角秒，使用寿命超过10,000小时，核心性能可与海外领先制造商比肩。在此基础上，公司将技术能力从谐波减速器延伸至关节模块、机械臂及自动化工作站，满足人形机器人、工业机器人、协作机器人等多元场景需求。其自主研发的关节模块集成了减速器、电机及编码器，能减少组装步骤，为客户降低系统整合成本，处于企业级机器人传动解决方案的前沿。

盈利拐点临近，产能扩张打开长期空间

从财务数据来看，来福谐波正处于业务扩张的关键阶段，成长型公司特征鲜明。2023年至2025年，公司营业收入从人民币9,454.5万元增至2.61亿元，其中2025年同比增速高达142.2%。这一增长主要由谐波减速器销量提升（从2024年的142.8千台增至2025年的291.5千台）以及关节模块、机械臂等新产品的贡献所驱动。

值得注意的是，剔除上市开支及赎回负债账面值变动等非经营性因素影响后，公司经调整净亏损已从2023年的人民币2,373.5万元大幅收窄至2025年的890.1万元，经调整EBITDA更是在2025年首次转正，达到人民币1690万元，盈利质量显著改善。

从行业发展趋势来看，随着人形机器人从概念走向规模化商业部署，以及中国制造业持续升级，谐波减速器市场需求正迎来爆发式增长。灼识咨询的数据显示，中国机器人谐波减速器市场规模预计从2025年的13亿元增至2030年的134亿元，复合年增长率达59.8%。其中人形机器人应用需求尤为突出，预计中国人形机器人用谐波减速器出货量将从2025年的20万台增至2030年的1,700万台，复合年增长率高达156.9%。

国产替代进程加速进一步拓宽了成长空间。在供应链安全与成本优化的双重驱动下，国内机器人制造商正加速从国际品牌转向国产供货商。作为国内仅有的两家实现人形机器人用谐波减速器量产交付的制造商之一，来福谐波凭借先发优势占据了有利的市场位置。截至2026年4月30日，公司在手订单金额超过人民币2.5亿元，客户需求的确定性持续增强。

面对下游客户的快速增长，来福谐波正在积极扩充产能。谐波减速器的月度设计产能已从2023年1月的13.4千台提升至2025年12月的39.6千台；全新生产设施已于2025年8月投产，占地面积约47,000平方米，将大幅提升年产能。此次IPO所得款项净额的约55%将用于未来三年内生产设施的扩建，为即将到来的市场爆发积极储备产能。

从谐波减速器到关节模块，再到机械臂和自动化工作站，来福谐波正在沿着产业链向上攀升。在人形机器人及智能制造蓬勃发展的大趋势下，这家兼具技术壁垒与产品矩阵优势的机器人传动领域龙头，有望持续受益于行业红利，为投资者创造长期价值。