皓天財經助力來福諧波成功登陸香港交易所

6月30日，浙江來福諧波傳動股份有限公司（「來福諧波」或「公司」，股份代號：3952.HK）成功在香港聯合交易所主板掛牌上市。招銀國際擔任獨家保薦人。此次IPO由皓天財經集團提供全方位的財經公關服務，為該公司樹立了卓越的企業形象，上市項目亦取得圓滿成功。

根據灼識諮詢的資料，以2025年的出貨量計，來福諧波是中國第二大機器人諧波減速器提供商，市場份額為21.4%；按收入計，同樣位列第二，市場份額為12.9%。本次IPO，公司全球發售1344.19萬股H股，其中國際發售占80%、公開發售占20%。最終發售價為每股H股85.50港元，募資淨額約10.73億港元。市場反應熱烈，香港公開發售獲4571.99倍認購。

本次IPO，來福諧波引入一批豪華基石投資者，包括Oaktree、明山資本有限公司、嘉實國際資產管理有限公司、CDH Global、易方達、Eurus Holdings SPC、Lake Bleu、Dream』ee HK Fund、FMF及Oasis Fund等，合共認購504萬股發售股份。陣容涵蓋全球另類資管巨頭、專注新技術的長線機構、國內頂級公募、日本產業資本及高端製造專家等，類型多元且產業縱深突出，彰顯了長線資本對公司投資價值、技術實力及稀缺性的高度認可，，為上市後市場表現提供了強有力信心支撐。

技術壁壘與產品矩陣雙輪驅動，構築核心競爭力

據了解，來福諧波是中國機器人精密傳動核心部件提供商，產品涵蓋諧波減速器、關節模塊、機械臂及自動化工作站，主要應用於人形機器人和工業機器人領域。

公司的核心競爭力，源於其在諧波減速器等核心部件上十餘年的專注積累。與傳統依賴外購核心零部件的精密製造企業不同，來福諧波對熱處理、精密加工、齒輪加工等關鍵工序實行自主生產，確保質量穩定的同時，也實現了有效的成本控制。得益於垂直一體化模式，公司產品交付期僅需一個月，遠快於行業平均至少兩個月的水平。

技術創新是公司持續引領行業的關鍵引擎。2025年，來福諧波的產品定位精度達到±15角秒，使用壽命超過10,000小時，核心性能可與海外領先製造商比肩。在此基礎上，公司將技術能力從諧波減速器延伸至關節模塊、機械臂及自動化工作站，滿足人形機器人、工業機器人、協作機器人等多元場景需求。其自主研發的關節模塊集成了減速器、電機及編碼器，能減少組裝步驟，為客戶降低系統整合成本，處於企業級機器人傳動解決方案的前沿。

盈利拐點臨近，產能擴張打開長期空間

從財務數據來看，來福諧波正處於業務擴張的關鍵階段，成長型公司特徵鮮明。2023年至2025年，公司營業收入從人民幣9,454.5萬元增至2.61億元，其中2025年同比增速高達142.2%。這一增長主要由諧波減速器銷量提升（從2024年的142.8千台增至2025年的291.5千台）以及關節模塊、機械臂等新產品的貢獻所驅動。

值得注意的是，剔除上市開支及贖回負債賬面值變動等非經營性因素影響後，公司經調整淨虧損已從2023年的人民幣2,373.5萬元大幅收窄至2025年的890.1萬元，經調整EBITDA更是在2025年首次轉正，達到人民幣1690萬元，盈利質量顯著改善。

從行業發展趨勢來看，隨着人形機器人從概念走向規模化商業部署，以及中國製造業持續升級，諧波減速器市場需求正迎來爆發式增長。灼識諮詢的數據顯示，中國機器人諧波減速器市場規模預計從2025年的13億元增至2030年的134億元，複合年增長率達59.8%。其中人形機器人應用需求尤為突出，預計中國人形機器人用諧波減速器出貨量將從2025年的20萬台增至2030年的1,700萬台，複合年增長率高達156.9%。

國產替代進程加速進一步拓寬了成長空間。在供應鏈安全與成本優化的雙重驅動下，國內機器人製造商正加速從國際品牌轉向國產供貨商。作為國內僅有的兩家實現人形機器人用諧波減速器量產交付的製造商之一，來福諧波憑藉先發優勢占據了有利的市場位置。截至2026年4月30日，公司在手訂單金額超過人民幣2.5億元，客戶需求的確定性持續增強。

面對下遊客戶的快速增長，來福諧波正在積極擴充產能。諧波減速器的月度設計產能已從2023年1月的13.4千台提升至2025年12月的39.6千台；全新生產設施已於2025年8月投產，占地面積約47,000平方米，將大幅提升年產能。此次IPO所得款項淨額的約55%將用於未來三年內生產設施的擴建，為即將到來的市場爆發積極儲備產能。

從諧波減速器到關節模塊，再到機械臂和自動化工作站，來福諧波正在沿着產業鏈向上攀升。在人形機器人及智能製造蓬勃發展的大趨勢下，這家兼具技術壁壘與產品矩陣優勢的機器人傳動領域龍頭，有望持續受益於行業紅利，為投資者創造長期價值。