皓天財經助力江波龍成功登陸香港交易所

9月8日，深圳市江波龍電子股份有限公司（「江波龍」或「公司」，股份代號：09976.HK）成功在香港聯合交易所主板正式掛牌上市，成為國內首家「A+H」兩地上市的獨立存儲器企業，為港股科技板塊再添優質標的。此次IPO由皓天財經集團提供全方位的財經公關服務，為該公司樹立了卓越的企業形象，上市項目亦取得圓滿成功。

根據灼識諮詢的資料，以2025年存儲產品的收入計，江波龍是全球第九大、中國第三大存儲器廠商，亦是全球第二大獨立半導體存儲器廠商。本次IPO，公司全球發售約2607.78萬股股份，其中90%為國際發售、10%為香港公開發售，另設有15%超額配股權及發售量調整權。最終發售價為236港元，募資淨額約68億港元。

本次IPO，江波龍引入14位基石投資者，合計認購約1.51億美元的發售股份。基石陣容涵蓋傳音國際、裕豐、中信資管香港、AHGO SPC、聯想、藍思科技香港、香港君正、巨源國際、七彩虹科技、香港宏芯宇、Huadeng Technology、Wind Sabre、常青科技、華曦達香港等。知名產業資本與金融機構的踴躍參與，不僅彰顯了市場對江波龍投資價值的深度認可，更傳遞出對其在AI時代成長確定性的強勁信心。

全球存儲版圖中的「獨立力量」

江波龍成立於1999年，深耕存儲行業二十餘年，已從最初的存儲貿易商蛻變為具備主控芯片及存儲芯片設計、固件開發、封裝測試等全價值鏈能力的獨立品牌半導體存儲器廠商。

根據灼識諮詢的資料，2025年全球存儲產品市場規模達2754億美元，獨立存儲廠商占據約20%的份額。而江波龍以1.2%的全球市場份額，穩居全球第二大獨立存儲廠商、中國第一大獨立存儲廠商。在細分領域，公司同時躋身全球第六大嵌入式存儲、第四大移動存儲及第八大SSD製造商之列，展現了全面均衡的產品競爭力。

江波龍專注於存儲產品的研發與後端製造，而非晶圓製造。與IDM巨頭不同，公司採取靈活開放的經營模式，向全球主要存儲晶圓供應商採購核心原材料，同時自主掌握主控芯片設計、固件開發及封裝測試等關鍵環節。這種模式既規避了晶圓製造的巨額資本開支，又能在產品定義和定製化服務上保持高度靈活性，與IDM形成差異化競爭。

核心技術壁壘構建長期護城河

江波龍在存儲價值鏈的關鍵環節已建立起深厚的自主技術能力，這是其區別於多數同類廠商的核心競爭力。

主控芯片設計方面，公司已自主設計8款主控芯片，6款已成功商業化，累計超過2.5億顆由全球領先代工廠製造。2026年3月推出的自研SPU主控芯片，集成了內存控制引擎和智能處理引擎，專為AI時代的智能存儲需求而設計。更值得一提的是，公司已基於自研主控完成UFS 4.1存儲產品的後端製造，成為中國內地首家達成這一里程碑的存儲企業。從「能用」到「好用」再到「領先」，芯片自研正成為江波龍定義產品差異化的核心槓桿。

存儲芯片設計方面，公司聚焦SLC NAND Flash等小容量存儲芯片，填補IDM退出後留下的市場空白，已成功流片9款，累計超過2億顆由代工廠製造。芯片設計能力的養成，為江波龍未來切入更大容量、更高壁壘的存儲市場，架起了一座可復用的技術跳板。

固件開發方面，公司擁有業界領先的固件能力。針對端側AI設備部署大模型面臨的DRAM成本瓶頸，公司創新開發了HLC技術和智能存儲體iSA，能有效降低設備端對DRAM容量的依賴，大幅提升端側AI的部署效率。

封裝及測試方面，公司已掌握SiP及MCP技術，具備16層堆疊封裝能力，並實現車規級AEC-Q100 Grade 2及IATF 16949認證產品的量產，DDR、NAND Flash等產品的封裝良品率穩定在99.9%以上。此外，公司自主開發了超過30種核心測試算法及軟件模塊，涵蓋測試掃描算法及多平台測試軟件，為多元化產品矩陣提供了高效、靈活的測試保障。

技術能力的背後是持續的研發投入。2023年至2025年，公司研發開支從5.94億元增至10.48億元，累計投入超25.5億元。截至2026年4月30日，江波龍擁有1262名研發人員，占員工總數35%，持有645項授權專利。

「三駕馬車」驅動全球布局

從中國走向全球，江波龍用二十餘年完成了一場漸進但堅定的戰略遠征。支撐這一全球版圖的，是三大定位清晰、協同互補的品牌：

FORESEE：公司2011年創立的B2B品牌，歷經十餘年深耕，已成長為國內少數能同時穩定供應企業級SSD與RDIMM的品牌之一，在手機、汽車電子等嵌入式存儲領域享有顯著的先發優勢。

雷克沙：2017年收購的國際高端消費存儲品牌，擁有近三十年品牌積澱，在攝影、攝像等專業領域享有極高聲譽。目前產品已覆蓋60多個國家和地區，進駐亞馬遜、Costco、MediaMarkt等全球主流零售渠道，在全球存儲卡和U盤市場均位列第二。

Zilia：2023年收購的巴西獨立半導體存儲器廠商（原SMART Brazil），擁有逾二十年的本地化運營經驗。2026年實現100%控股後，已成為公司深耕拉丁美洲市場的戰略支點，提供從研發到後端製造的區域一體化能力。

2023年至2025年，公司境外收入從78.1億元增長至152.2億元，近乎翻倍，占總收入比重始終在66.8%至77.1%之間。全球化不是戰略選項，而是江波龍的收入基本盤。

業績爆發力印證周期向上彈性

存儲行業的強周期性，既是風險也是機遇。江波龍在最近一輪超級上行周期中的業績表現，充分驗證了其盈利彈性。

2023年行業低谷期，公司收入101.25億元，毛利率僅4.7%，淨虧損8.37億元。隨着AI需求爆發及存儲價格上漲，公司業績實現驚人反轉：2024年收入174.64億元，毛利率15.8%，淨利潤5.05億元；2025年收入227.66億元，毛利率18.0%，淨利潤14.98億元。進入2026年，在AI基礎設施投資激增、存儲晶圓供應緊張的背景下，公司上半年收入達240.88億元，同比增長136.3%；淨利潤107.18億元，同比激增逾260倍；毛利率飆升至58.2%，創歷史最佳半年業績。

在客戶層面，公司與全球知名企業如戴爾、聯想、OPPO、三星、傳音、小米等建立了長期合作關係，客戶基礎廣泛且多元。往績記錄期間，公司客戶留存率維持在高水平，體現了極高的客戶粘性。

在AI端側落地加速、存儲國產化持續深化的確定性趨勢下，江波龍憑藉從主控芯片設計到全球化品牌運營的全鏈路能力，以及深度嵌入全球供應鏈的客戶基礎，展現出穿越周期的韌性與領跑增長的彈性。

港股上市，為江波龍的全球化藍圖提供了更廣闊的資本舞台。依託國際資本賦能，公司將加速推進關鍵芯片研發、產能擴建與全球渠道深耕，進一步鞏固其在獨立存儲領域的全球領先地位，以技術創新與品牌勢能持續驅動產業升級，為投資者創造長期可持續的價值。